稳定币的核心盈利主体是发行方，主要依靠储备资产利息作为第一大收入来源，辅以机构铸币赎回手续费、生态服务收入以及多元化资产配置收益，普通用户持有传统稳定币本身不会产生收益，收益需要通过借贷、理财等二次渠道获取。
对于USDT、USDC这类法币抵押型稳定币，当机构用户用美元向发行方兑换稳定币，发行方收到的法币会划入储备池，大部分资金投向短期美债、货币市场基金等高流动性生息资产，发行方保留全部利息收益，而普通持币用户不会获得任何利息分红，这也是稳定币行业最核心的盈利逻辑。这种模式高度依赖市场规模和宏观利率环境，流通体量越大、美债利率越高，发行方的利息收入就越可观，头部稳定币发行方绝大部分营收都来自储备资产孳息，这也是稳定币具备极强规模效应的根本原因。
除了储备利息，机构层面的铸币与赎回手续费是第二大收入来源，普通散户无法直接对接发行方完成铸币赎回，只有大型机构才能参与，不同发行方收费策略存在明显差异，部分发行方铸造免费，仅对大额赎回收取费用，也有发行方对铸造、赎回双向收取比例手续费，单笔交易门槛通常设置在十万美元级别，海量机构业务累积之后，手续费能够形成一笔稳定的现金流。除此之外，部分发行方还会收取技术集成、托管、合规基础设施的服务费，面向交易所、支付机构输出稳定币相关技术能力，拓展多元化的业务收入，部分新兴稳定币还会尝试支付结算业务，依托链上转账场景获取交易相关收益。
去中心化稳定币的盈利逻辑和中心化发行方存在区别，以DAI为代表的超额抵押稳定币，收益来自用户借贷产生的稳定费，抵押资产产生的部分收益会流入协议国库，用来维持协议运转，而收益型稳定币则会把底层资产的部分收益直接返还给持币用户，压缩发行方的利润空间，以此提升产品吸引力，这类产品会引入对冲、RWA代币化等策略获取收益，同时也会附带额外的协议风险。储备资产并非全部投向低风险国债，部分发行方会配置少量商业票据、黄金、其他权益类资产，以此增厚收益，但也相应增加了储备资产的风险，一旦出现大规模赎回挤兑，储备资产的流动性会直接影响稳定币锚定效果。
很多币圈投资者容易混淆发行方盈利和用户盈利，普通用户手里的USDT、USDC本身不会生息，想要获得收益，只能把稳定币存入借贷协议、交易所理财，赚取借款人支付的利息，收益本质来自借贷市场，并不是稳定币本身产生的利润。整个稳定币商业模式存在明显短板，当全球进入低利率周期，储备资产利息大幅下滑，发行方的核心利润就会受到直接冲击，这也是行业长期面临的潜在风险点，市场也会持续关注各发行方储备资产的审计与披露情况，以此判断盈利模式的可持续性。
