比特币十五年行情整体呈现清晰的四年一轮牛熊循环，长期重心持续抬升，但每一轮牛市之后都会迎来深度熊市，期间穿插多次短期暴跌，减半周期、宏观流动性、监管政策是主导行情的三大核心要素。以十五年时间维度复盘，价格从早期数百美元区间，逐步攀升至数万乃至十几万美金，市场参与者也从极客散户过渡到大型机构资金，波动逻辑发生明显变化。
十五年初期的阶段市场流动性极差，交易群体局限于小众社群，行情受交易所安全事件影响巨大。2013年迎来第一轮规模化牛市，价格首次站上千元关口，随后Mt.Gox交易所暴雷引发持续下跌，市场进入漫长熊市，低点相较高点大幅回撤。2016年区块奖励第二次减半开启新一轮上涨周期，伴随ICO热潮持续发酵，2017年底触及近两万美元，创下当时历史新高，狂热情绪散去之后，2018年熊市开启，价格一路回落至三千美元附近，大量投机资金离场，行业迎来第一轮大规模出清。
2019至2021年开启第三轮完整周期，全球宽松的货币环境、机构资金持续布局推动行情走强，即便遭遇2020年极端恐慌性大跌，依旧快速修复，最终在2021年刷新高点接近69000美元。紧随而来的加息周期、多家加密机构暴雷，带动市场进入熊市，价格最低下探一万五千美元区间。经历熊市底部震荡之后，随着美国现货ETF推进、第四次区块减半落地，资金再度回流，行情持续走高，再度刷新历史高点，机构资金成为左右行情的核心力量，散户情绪影响力相比早期明显减弱。
纵观十五年走势可以总结出多个具备参考价值的规律，每一轮牛市高点相比上一轮高点存在明显抬升，但是熊市回撤幅度普遍达到七成上下，短期行情暴涨暴跌常态化。早期行情更多由供需预期与市场情绪驱动，越往后，全球利率环境、各国监管态度、合规金融产品的进展对价格的权重持续提升。同时需要注意，历史走势仅作为参考，过去的四年周期规律无法保证持续复刻，随着市值不断扩大，同等资金推动上涨的难度持续增加，未来波动率结构有可能慢慢转变。
