USDT出现价格走低、低于1美元锚定价，核心是二级市场供需失衡叠加套利机制受限引发的阶段性折价，并非稳定币本身价值归零，场内交易价格和场外兑换行情下跌拥有一套完整的市场逻辑，同时还要区分全球美元交易盘面与本地法币交易市场的不同影响因素。很多新手误以为USDT固定等价美元，忽略了USDT二级市场属于自由交易品种，价格由买卖盘直接决定，发行方的1美元赎回通道仅面向大型机构普通用户无法直接参与，这也是折价能够持续存在的底层原因。
加密市场整体资金意愿是推动USDT价格走低最直接的因素。当主流数字货币持续走弱，大量交易者选择卖出持仓币种兑换USDT，不少持有者后续会继续抛售USDT离场兑现，市场上USDT卖盘持续增多，买盘承接力度不足，价格自然承压下行。牛市阶段资金持续进场，大家需要大量买入USDT购币，容易出现溢价；行情冷淡或者恐慌情绪蔓延时，抛售潮集中涌现，折价现象就会常态化。同时链上资金动向也会放大波动，大量USDT从交易所链上转出或者集中转入抛售，都会短期改变盘面流动性，进一步压低成交价格。
套利成本限制，阻碍价格快速回归锚定价，是USDT低价能够维持的关键机制。理论上当USDT低于1美元，机构套利者可以在二级市场低价买入，通过官方渠道赎回美元，套利行为会吸收市场卖盘托举价格。但赎回存在门槛、转账手续费、网络等待时间以及潜在合规成本，当折价幅度不足以覆盖全部开销时，机构不会进场操作，托底力量消失，价格就会持续维持低位。不同公链、不同交易所流动性深浅不一，也会出现平台价差，流动性较差的小型交易市场，折价幅度往往会更加明显。
市场情绪、监管传闻以及稳定币赛道竞争，同样会间接影响USDT交易价格。各类监管消息传出时，市场参与者担忧流通环境变化，会抢先抛售资产，带动稳定币同步走弱。另外其他合规稳定币持续抢占市场份额，部分资金选择分流，长期改变USDT整体供需格局。这里需要区分短期小幅折价和极端脱锚，常规行情下小幅折价属于市场正常波动，但若折价幅度持续扩大，就要警惕市场恐慌持续发酵，普通投资者切勿单纯依靠折价盲目大批量囤入，需要结合大盘流动性综合判断。
